光靠故事讲故事是造就伟大公司的，执行力才能。.
在浏览社交媒体时，我偶然看到企业家兼投资者 迈克尔·吉德利 (Michael Girdley) ，他在视频中讨论了 FTX 的崛起和倒闭以及其创始人 萨姆·班克曼-弗里德 (Sam Bankman-Fried)。
吉德利多年来一直从事企业创建、收购和运营工作。他的视角来自于从运营、领导力、财务业绩和执行力等方面评估公司，而不是被炒作所迷惑。.
这部影片让我停下来思考。.
https://www.facebook.com/reel/2186793178830723
并非因为我认为 Nextdoor 是 FTX。
我不。.
但我注意到了一些每个投资者都应该关注的模式。.
这两家公司都是围绕引人入胜的故事而建立起来的。.
两者都吸引了大量外部投资。.
两家公司的领导人都成为了公司的公众形象代表，经常出现在播客和采访中来阐述公司的愿景。.
引人入胜的故事能够吸引用户。.
引人入胜的故事能够吸引投资者。.
但归根结底，所有上市公司都要接受一个更为简单的评判标准：
执行。.
在FTX，事实最终与之前的描述相悖。当投资者、监管机构和记者深入调查其财务状况和公司治理时，故事发生了戏剧性的转变。.
这就是为什么透明度很重要。.
作为 Nextdoor 的 股东，我将继续提出任何投资者都应该提出的问题。
为什么我请求查阅已发表的研究报告已经超过一个月没有得到回复？
为什么看似相似的调整决策会产生截然不同的结果？
为什么在股东们仍在等待持续盈利的情况下，高管却能获得奖金？
为什么领导层花费大量时间讨论人工智能和未来的盈利模式，而投资者在等待超过 15 年的时间里仍在等待持续的财务业绩？
这些问题都没有指控任何人做错事。.
这些是治理问题。.
这些都是股东关心的问题。.
他们理应得到答案。.
Nextdoor的股票最近上涨了。
市场情绪可能乐观。.
市场也可能出错。.
历史表明，股价本身并不能证明一家公司是否健康。.
真正的考验在于，企业基本面最终能否支撑起这样的估值。.
作为股东，我们的责任不是为每一次采访或播客节目亮相而欢呼。.
这是根据可衡量的结果、透明度、资本配置、沟通和长期价值创造来评估领导力。.
我从迈克尔·吉德利的讨论中得到的教训与FTX无关。
关键在于要记住，每个公司最终都会走到执行力比故事更有说服力的地步。.
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第28天：整整四周杳无音信
今天是 第28天。
是的，第 27 天和第 28 天恰好是星期六和星期日，但大局依然不变。.
已经过去了 整整四周， 该研究的联系人是 Jacob Chavis。
没有报告。.
没有方法论。.
未作回应。.
实际上，这最多只需要几个工作日就能完成。即使无法分享这份报告，一句简短的回复解释原因也能体现出专业精神和尊重。.
相反，沉默成了人们的回应。.
我还记得当时一直在关注CEO尼拉夫·托利亚的公开活动。从感恩节前后到元旦，有一个多月的时间里，公司几乎没有公开沟通。而如今，公司的大部分信息都围绕着人工智能、转型和未来展开。.
人工智能很重要。.
但人工智能并不能取代问责制。.
作为股东，我更想知道管理层为何认为公司业绩足以支撑高管薪酬。.
在审阅了提交给美国证券交易委员会的文件后，我不禁自问：
公司持续亏损，为何还要发放高管奖金？
高管薪酬应与创造长期股东价值保持一致。.
经常被提及的指标之一是 调整后 EBITDA。
调整后的 EBITDA 可以作为一项有用的运营指标，因为它剔除了利息支出、所得税、折旧、摊销、股票期权费用、重组费用以及某些一次性或非经常性支出等项目。.
然而，这与盈利能力或现金流并不相同。
它 并未 完全反映：
债务利息支出。.
所得税。.
运营和发展业务所需的资本支出。.
资产折旧和摊销。.
以股票为基础的薪酬方案会稀释股东权益。.
营运资金变动。.
企业可支配的自由现金流。.
这就是为什么我更喜欢查看完整的财务状况，而不是只看一个调整后的指标。.
作为投资者，我们应该问：
高管们是否因创造持久的股东价值而获得奖励？
或者，他们获得的奖励是因为达到了调整后的目标，而这些目标并不能反映完整的财务状况？
四周过去了，仍然没有收到回复。而且，高管激励措施与调整后的绩效指标挂钩，这让我产生的问题比得到的答案还要多。.
领导力是通过结果来衡量的。.
沟通是这些成果的一部分。.
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第27天：当沉默本身成为信息
今天是我向Nextdoor Communications 团队索取一份研究报告的完整方法论和报告的第 27 天，联系人是 Jacob Chavis。
二十七天。.
没有报告。.
没有方法论。.
未作回应。.
讽刺的是，我最近收到NextDoor Service对我一条评论的回复，内容是“感谢分享您的想法” 。我的回复很简单：到底什么时候才能有人解释一下为什么Jacob Chavis还没有提交报告？（见附图。）
目前，更重要的问题不在于这份报告本身。.
这关乎领导力。.
任何一位管理者——无论其在组织中处于什么职位——怎么能允许一个简单的请求近一个月都得不到回应呢？
在思考这个问题时，我回顾了首席执行官 Nirav Tolia 在提交给美国证券交易委员会的文件中披露的高管薪酬。.
其中一项业绩指标仍然显示公司处于亏损状态，但却发放了年度奖金。.
这让我想起了我在拉斯维加斯生活的那些年。.
我不太爱赌博。我以前主要玩老虎机，因为比较容易上手。但我对二十一点也略知一二，知道输赢的原理。.
想象一下，你坐在二十一点牌桌旁，下注 50 美元。.
庄家最终点数为20。.
我最终得了18分。.
我输了。.
现在想象一下，赌场递给我60美元，然后说：
“你没赢，但很接近了。这是你的50美元奖金，外加10美元额外奖励。”
拉斯维加斯大道上没有哪家赌场会那样经营。.
为什么？
因为奖金通常与实现预期目标相关，而不是与未能实现目标相关。.
这就是为什么高管薪酬会受到如此严格的审查。投资者、员工和客户都想了解激励计划是否真正奖励那些创造长期价值的成果。.
作为股东，我认为沟通、问责和高管激励机制都指向同一个原则：
结果才是最重要的。.
透明度也是如此。.
我很想听听您的看法。高管奖金应该主要奖励积极的业务成果，还是也应该奖励即使关键财务目标尚未完全实现的进展？
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追踪资金流向：探究 Nextdoor CEO 的薪酬
尽管我提出了请求，但Nextdoor投资者关系部门并未直接向我提供 SEC 披露 信息，所以我决定自己获取公开的文件。
我查阅了美国证券交易委员会的披露文件，并创建了电子表格，以便更好地了解首席执行官 Nirav Tolia 在 2024 年和 2025 年的薪酬。
以下是一些观察结果：
基本工资
2024年：334,615 美元（按比例计算 因为他于 5 月 8 日 开始担任首席执行官；年薪为 500,000 美元）
2025: $500,000
已赚取奖金
2024: $500,000
2025: $543,367
根据美国证券交易委员会（SEC）的披露信息， 2024年度激励计划的权重分配为：50%取决于实现2.35亿美元的营收目标，50%取决于调整后EBITDA亏损低于5700万美元的目标。相关文件详细说明了这些业绩指标如何计入年度激励计划的最终结果。
股票和期权奖励
2025: $2,216,555
其他补偿
2024: $59,008
2025: $2,300
2024年：2108万美元
2025年：326万美元
关键在于理解薪酬如何与公司业绩和股东利益保持一致。
高管激励计划旨在 奖励 特定目标的实现。以下是一些关键问题：
这些绩效指标是否选对了 ？
它们是否提升了股东的长期价值？
这些激励措施是否能促进可持续增长、 盈利能力和问责制？
这些是每个上市公司和每个投资者都应该提出的公司治理问题——不仅适用于 Nextdoor，也适用于他们拥有的任何公司。
这就是为什么我一直坚持阅读美国证券 文件。这些文件通常是了解董事会如何评估领导层绩效的最佳途径之一。
我很想了解其他投资者评估高管薪酬方案。您认为哪些指标最重要？
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